基金避高就較低加倉績優“核心資產”　　□本報記者李惠敏林榮華　　截至7月21日，公募基金二季報透露完。二季度，在整體加倉的背景下，基金經理大力調倉換股，主要增持不受疫情影響較小的績優“核心資產”。　　未來發展后市，基金經理指出，A股仍是大類資產配備的擬合自由選擇。

由于A股有所不同行業間估值分化極大，基金經理更加寄予厚望低估值板塊的投資機會。　　新的晉績優重倉股大上漲　　二季度，在醫藥、消費等內需居多的板塊結構性機會突顯背景下，公募基金大力調倉換股。

其中，制造業獲得增持，在基金凈值占到比中從一季度的43.48%提高至49.35%。部分服務業也取得了一定增持，而金融業、房地產、農林牧漁則遭遇平安保險。

從行業整體數據看，制造業、信息傳輸軟件和信息技術服務業、金融業仍為基金持有人的前三大行業，行業集中度更進一步提高。　　重倉股方面，貴州茅臺、立訊精密、五糧液、長春高新、恒瑞醫藥和邁瑞醫療時隔一季度后依舊位列公募基金前十大重倉股之佩。隆基股份、中國中免除、寧德時代和美的集團新的晉二季度前十大重倉股，以上4只新的晉個股二季度漲幅分別為65.00%、129.21%、45.04%和26.82%。

增持的前十大個股中有7只為公募基金前十大重倉股，立訊精密、五糧液、中國中免除、貴州茅臺、長春高新、隆基股份和寧德時代皆被增持100億元以上，從個股屬性看，皆歸屬于不受疫情影響并不大的績優“核心資產”。　　平安保險方面，中興通訊、牧原股份、匯頂科技、萬科A、浪潮信息、保利地產、郵儲銀行、海螺水泥、樂普醫療和三一重工遭到平安保險最多，平安保險市值在21億元至55億元之間。從以上個股二季度股價看，展現出最差的也僅有下跌14.58%，整體展現出一般。　　A股仍是資產配備擬合自由選擇　　二季度A股主要股指漲幅極大，上證綜指下跌8.52%，深證成指和創業板指分別下跌20.38%和30.25%。

未來發展后市，基金經理指出，A股仍是大類資產配備的擬合自由選擇，中長期寄予厚望。　　安信價值精選輯基金經理指出，接下來利率顯著下行的概率并不大，今年下半年市場流動性仍不會維持合理充足。截至二季度末，市場估值仍正處于歷史平均值偏高的水平。

展望未來1至3年，現在是一個較為好的投資時點。堅決長基選股，淡化擇時。　　交銀新茁壯基金經理回應，三季度對A股市場保持慎重悲觀態度。

考慮到目前的經濟狀況、利率水平以及逆周期政策，仍舊指出大類資產配備中權益擬合。　　東方紅產業升級基金經理認為，A股市場上很多板塊的估值仍在歷史的較低水平，對權益類資產長年帶給的收益充滿信心，未來更好要自下而上地去思維產業發展的長年方向。

　　興全輕資產基金經理回應，盡管市場早已累積了極大的漲幅，但是就明確行業和個股而言，仍然有非常部分被高估，因此會考慮到用倉位的方式來博得超額收益，不會保持較高的人組倉位，在結構上賺風險收益比優于的錢。　　新華行業換人配備基金經理則提醒，國外疫情有可能面對二次沖擊，外部利空因素也有所顯出，對市場風險偏愛產生誘導。整體看，對三季度市場所持中性態度。

　　低估值板塊不受注目　　板塊方面，由于A股有所不同行業間估值分化極大，基金經理更加寄予厚望低估值板塊的投資機會。　　交銀新茁壯基金經理認為，從估值盈利匹配度來看，有不少傳統行業龍頭公司股票仍舊有一點投資和持有人。

部分熱門板塊以及抱團龍頭個股經歷大幅度下跌后，估值正處于歷史范圍上沿，甚至欠下未來一兩年業績，中短期風險收益比變差，先前選股特別是在是投資成長股的可玩性減少。整體看，先前維持中性額低倉位，按照內需以定、結構高于總量的思路，之后注目一二線房地產龍頭、軟件及互聯網、餐飲供應鏈、內需服務以及新能源汽車產業鏈上優質標的。　　新華行業換人配備基金經理也回應，大量資金追趕確定性快速增長的行業，如醫療、消費和部分獲益于國家產業政策的科技公司。

目前，這些行業整體估值較高，短期很難再有較好的低位插手時點。因此，比較寄予厚望低估值、漲幅不高的板塊，如家電、建材、地產、機械等領域。　　安信價值精選輯基金經理指出，當前行業間的估值分化較小，醫藥、食品飲料、科技類行業的部分公司上半年展現出較好，估值基本正處于歷史前20%分位，而金融、地產、開采、建筑等傳統周期類行業上半年市場展現出一般，估值基本正處于歷史后20%的分位。雖然前者商業模式和長年茁壯空間比較高于后者，但短期如此顯著的市場展現出差異和估值差距是有一點注目的。

長年來看，部分杰出公司的潛在盈利能力仍然并未被市場充分認識，行業龍頭公司的結構性機會大大經常出現。未來3至5年，部分細分行業龍頭公司不會持續展現出好于行業整體，小公司不會經常出現加快出局的現象。比較寄予厚望的公司主要集中于在家電、醫藥、食品飲料、地產等細分領域。

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